한겨레

얼마 전 발표된 한국감정원의 통계는 많은 투자자에게, 특히 인구문제 전문가들에게 일종의 ‘쇼크’였다. 왜냐하면 나이가 들어 은퇴연령에 도달하면 보유하던 부동산을 처분하거나 혹은 투자규모를 축소할 것이라는 예상이 일반적이었지만, 현실은 정반대였기 때문이다.

아래의 ‘그림’에 표시된 것처럼, 한국의 60세 이상 가계는 오히려 적극적인 주택 매수자로 부각된 모습이다. 왜 이런 일이 나타났을까?

이에 대해 한국 최고의 부동산 전문가, 박원갑 박사는 최근 발간 예정인 신작 “부동산 투자원칙”에서 아주 흥미로운 사례를 들려준다.

짧은 인용 문구 안에 많은 시사점이 들어 있어, 조금만 더 파헤쳐보자. 분명 주식에 비해 부동산의 수익률은 낮다. 2001년 이후 주식투자의 연 환산 복리 수익률은 7.5%에 이르는 반면 한국 아파트에 투자한 성과는 4.5%에 불과하기 때문이다. 그런데 왜 A씨는 주식이 아닌, 부동산에 투자를 결심했을까?

그 이유는 바로 ‘투자의 위험성’에 있다. 아래의 ‘표’에 잘 나타난 것처럼, 한국 아파트는 15년 동안 마이너스 수익률을 기록한 게 단 한 차례(2004년)에 불과한 반면 한국 주식은 15년 중에 무려 6차례나 마이너스 수익률을 기록했다. 즉, 투자의 위험이 클수록 수익률도 높은 셈이다.

이제 막 60대에 접어드는 A씨의 입장에서 손실이 나는 순간, 그 손실을 만회할 시간이 부족할 것이라는 걱정을 할 만하다. 물론, 주식의 장기투자 수익률은 매우 높기에 ‘포트폴리오가 잘 분산되어 있다면’얼마든지 손실을 만회할 수 있다. 그런데 왜 A씨는 망설였을까? 그 이유에 대해 박원갑 박사는 다음과 같이 이야기한다.

물론 모든 사람에게 부동산이 매력적인 자산은 아닐 것이다. A씨처럼 두둑한 퇴직금을 챙긴 사람이야 얼마든지 부동산에 투자할 수 있다. 그러나 부동산은 초기 투자금이 너무 많이 들 뿐만 아니라, 결혼이나 출산 등 일생의 중대사를 맞이해 보유 부동산을 처분할 때 유동성이 떨어지기에 젊은 층이 투자하기는 어려운 자산이라 할 수 있다.

결국 최근 한국감정원이 발표한 자료처럼, 베이비 붐 세대가 은퇴를 시작하며 60세 이상 가계가 ‘매수자’로 크게 부각되는 것은 어떻게 보면 당연한 일이라고 볼 수 있다. “베이비 붐 세대가 은퇴하면 노후자금을 마련하기 위해 부동산을 처분할 것”이라는, 이른바 ‘인구절벽’ 가설이 설득력을 잃게 된 것은 ‘한국인의 투자 심리’를 제대로 파악하지 못했기 때문이 아닐까 생각된다.

홍춘욱 키움증권 이코노미스트

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