한겨레

미국이 내년부터 정책금리 인상으로 시중에 풀었던 돈을 거둬들인다. 전 세계 경제가 흔들리고, 국내 외국인 자금이 유출될 수 있다. 다만 지난주 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 시사한 ‘향후 3년간 8차례 금리 인상’ 시간표대로라면 한국 경제가 충격을 버틸 수 있을 것이라는 분석이 나온다. 그러나 이보다 긴축 속도가 빨라지면 경제 혼란이 불가피할 전망이다. 

지난 14~15일(현지시각) 연준 연방공개시장위원회(FOMC) 결과를 보면, 참석자들이 전망한 목표금리(중간값 기준)는 2022년 0.9%, 2023년 1.6%, 2024년 2.1% 등으로, 내년 3차례·내후년 3차례 금리를 올린 후 2024년 2차례 추가 금리 인상을 시사했다. 향후 3년에 걸쳐 총 8차례 금리 인상이다. 

미국의 저금리는 전 세계 경기를 부양해왔기 때문에 금리 인상은 세계 경제에 악재다. 또한 통상적으로 한국 금리보다 미국 금리가 높아지면 수익을 좇아 국내에 투자된 외국인 자금이 빠져나갈 수 있으며, 이 과정에서 환율 급등 등 금융시장 혼란이 발생한다.

국내 경제는 연준 움직임에 촉각을 곤두세우면서도 아직은 차분한 모습이다. 그 이유는 연준의 발표가 예상을 크게 벗어나지 않아서다. 연준은 갑작스러운 경제 충격을 막기 위해 정책금리 인상 가능성을 꾸준히 시사해왔고, 이로 인해 시장은 이미 내년 3~4차례 인상을 준비하고 있었다.이주열 한국은행 총재가 지난 16일 기자간담회에서 “예고된 악재는 더는 악재가 아니다”며 “미국의 통화정책 방향이 오늘 발표한 것처럼 가면 큰 충격은 없을 것이다”고 언급한 이유다.

우리가 먼저 금리를 올리기 시작한 까닭에 한국과 미국의 금리 역전 상황도 내년 이후에야 나타날 것으로 보인다. 현 금리 수준은 한국 1.00%, 미국 0~0.25%다. 긴축 속도도 우리 경제가 감내할 수준이라는 분석이 나온다. 한국금융연구원이 이달 발표한 ‘미국 통화정책 정상화의 영향과 시사점’ 보고서를 보면, 연준이 2015년 4분기~2018년 4분기(3년) 9차례 금리를 올렸던 과거 사례를 대입해 이번 통화정책 정상화 영향을 살펴본 결과 원-달러 환율이 약 8% 상승하는 것으로 나타났다. 최근 1년간(2020년 12월~2021년 12월) 원-달러 환율이 약 8% 상승한 것을 고려하면 급격한 환율 변동이라고 보기 어렵다. 외국인 자본 유입은 이전보다 112억달러 감소할 것으로 전망됐다. 분석에 사용된 과거 사례는 지난주 연준이 시사한 3년간 8차례 금리 인상 속도와 비슷하다.

지난 10월 기준 한국의 외환보유액이 4692억1천만달러로 ‘역대 최대’를 기록하면서 과거보다 유사시 활용할 수 있는 외화 유동성도 충분한 상황이다. 여기에 코로나19로 외국인 투자 자금이 벌써 많이 빠져나가 추가 유출 규모가 크지 않을 것이라는 의견도 있다. 지난 7월 기준 시가총액 대비 외국인 주식보유비중(코스피+코스닥)은 약 29.4%로 금융위기 이후 최저치(2009년 8월 28.9%)에 거의 도달한 상태다. 보고서는 “현재 시장에서는 이 같은 이유로 미국 통화정책 정상화의 충격을 충분히 감내할 수 있을 것이라는 낙관적 견해가 우세하다”고 밝혔다. 

그러나 혹시라도 연준의 긴축 시간표가 달라지면 금융·외환시장 혼란이 불가피하다. 금융연구원은 연준이 과거 2004년 2분기~2006년 2분기(2년)에 금리를 17차례 올린 것처럼 긴축 속도가 빨라지면, 원-달러 환율이 17~22%로 크게 상승할 것이라고 분석했다.

연준은 현재로서는 긴축 속도를 추가로 높이지는 않겠다는 입장이다. 지난주 회의 결과를 보면 금리 수준은 2024년 말 2.1%(중간값)까지 도달하는데, 장기 균형 금리라고 볼 수 있는 2.5%(Longer run)에 비해서는 여전히 낮다. 연준이 고물가 부담 속에서 얼마나 속도 조절을 할 수 있을지가 관건이 될 전망이다.

전슬기 기자 sgjun@hani.co.kr