한겨레

자사에 불리한 기업분석보고서를 삭제하도록 요구하고 출입금지까지 시키는 등 상장사들의 증권사 보고서에 대한 부당한 요구가 반복되자 증권사 리서치센터장들이 집단으로 반발하는 초유의 일이 벌어졌다. 기업의 압력으로 증권사의 ‘소신 보고서’ 발간이 어려워지면 결국 객관적 정보를 제공받을 수 없게 되는 투자자들의 피해로 이어지게 된다.

32개 증권사 리서치센터장들은 7일 서울 여의도 금융투자협회에서 ‘자본시장의 건전한 발전을 위한 우리의 입장’이라는 성명을 발표했다. 센터장들은 성명에서 “기업가치에 관한 의견은 시장 참가자별로 다를 수밖에 없다”며 “증권사의 조사분석자료에 대해 (기업들이) 비판적 견해를 밝히는 것은 가능하지만 (적어도) 투자자들이 시장의 다양한 의견을 접할 수 있는 원활한 정보의 흐름이 전제돼야 한다”고 밝혔다. 이들이 집단행동에 나선 건 최근 들어 증권사 보고서에 대한 상장사들의 간섭이 심해지면서 독립성이 훼손됐다고 판단한 데 따른 것이다.

실제 지난 1월 유진투자증권 리서치센터는 대우조선해양의 목표주가를 내린 보고서를, 지난 3일에는 에스케이(SK)증권이 씨제이(CJ)헬로비전에 관한 보고서를 해당 기업 또는 대주주의 반발로 삭제하는 일이 있었다. 지난달에는 하나투어가 자사 목표주가를 내린 보고서를 낸 교보증권 분석가(애널리스트)에게 회사 탐방 금지를 통보하기도 했다. 지난해 6월에는 현대백화점 고위 간부가 자사의 면세점 선정 가능성을 낮게 본 토러스투자증권 보고서 삭제를 요구해 논란이 일기도 했다.

기업이 증권사 리서치센터에 압력을 가할 수 있는 건 기업공개(IPO) 및 인수합병(M&A) 주간·기업설명회(NDR) 유치·투자금 유치 등 기업 관련 시장에서 각 증권사들이 치열한 경쟁 구도를 형성하고 있기 때문이다. 리서치 보고서가 기업에 ‘밉보였을 경우’ 리서치센터는 해당 기업뿐 아니라 증권사 내부에서도 압력을 받게 된다. 여기에 분석가 개인으로서는 ‘출입금지’ 등 해당 기업으로부터 자료 제공마저 거부당할 우려가 있고, 소송을 당할 경우 비용도 감내해야 한다.

지난해부터 금융당국·금융투자협회가 증권사별로 해당 기업의 주식을 팔라는 취지의 ‘매도 보고서’ 비율까지 공개하며 ‘소신 보고서’를 주문하고 있지만 여전히 그 비율은 1%에도 미치지 못한다. 한 증권사 리서치센터장은 “점차 규모가 작은 기업들마저 세세한 내용까지 영향력을 행사하려 한다. 이런 상황에서 매도 보고서를 쓸 수 있겠냐”고 말했다.

황세운 자본시장연구원 자본시장실장은 “상장사의 리서치센터에 대한 압력은 투자자들에게 기업에 대한 객관적 정보를 제공하는 증권사의 역할을 훼손하는 행위다. 증권사들도 ‘을’이라고 해서 발행기업의 입장만 생각하지 말고 투자자들을 고려해야 한다”며 “국외에서는 이런 분쟁에서 투자자들을 외면하는 증권사는 살아남지 못한다는 분위기가 이미 정립돼 있다”고 짚었다.

김효진 기자 july@hani.co.kr