한겨레

국내 증권사들이 투자은행으로 변모하기 위해 안간힘을 쓰고 있다. ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률’(일명 자본시장통합법)에 따라 이르면 2009년부터 자본시장이 크게 개편되는 게 불가피해졌기 때문이다. 증권사들이 법 제정을 앞두고 자기자본 확충과 영업 다각화, 국외시장 진출에 박차를 가하고 있지만 아직도 선진국 대형 증권사에 견주면 크게 미미한 수준으로 지적됐다.

국내 5대사 자기자본 1조5천억 불과 외국대형은 31조
위탁매매 의존 여전…국외진출 철저한 사전조사 필요

자기자본을 늘려라=국내 증권사들은 최근 유상증자와 이익 유보 등을 통해 자기자본을 확대하고 있다. 15일 금융감독원 집계를 보면, 국내 45개 증권사들은 2005 회계연도에 증시 활황에 힘입어 순이익 3조1888억원이라는 사상 최대 실적을 달성했으며, 이 가운데 2조6419억원을 내부유보(유보율 82.8%)한 것으로 나타났다. 2005년 1건, 402억원에 불과했던 유상증자는 올 들어 석달 동안 5건, 7525억원에 이른다. 오는 5월까지 예정된 증자를 포함하면 7건, 1조1839억원에 이른다. 대우증권은 매년 1조원 이상의 이익을 내어 2010년까지 자기자본을 5조원까지 늘린다는 방침이다. 또 미래에셋증권은 최근 3375억원 증자를 통해 자기자본을 1조원 수준으로 늘렸다.

그러나 아직도 갈 길이 멀다는 평가가 지배적이다. 국내 45개 증권사들의 평균 자기자본은 5천억원을 밑돌고 있고, 대형 5개사의 평균 자기자본도 1조5천억원에 불과하다. 일본 대형 증권사들의 평균 자기자본 4조~5조원에 비교하면 절반도 안된다. 골드만삭스·메릴린치·모건스탠리 등 외국 대형 증권사의 평균 자기자본은 31조3천억원이다.

수익구조를 개선하라=증권사들은 수수료 중심의 영세 수익구조에서 벗어나기 위한 대안으로 자산관리와 투자은행(IB) 분야 진출을 목표로 하고 있다. 비상장 기업의 기업공개(IPO)나 인수·합병 기업들의 지분 매각 및 인수, 채권 발행, 증자 등을 통한 기업 자금 조달 지원, 부동산 프로젝트 파이낸싱 등에 적극 나설 태세다. 특히 최근 들어 자기자본 투자(PI)가 활발히 이뤄지고 있다. 자기자본 투자란 주식·채권에 대한 단순 중개 차원을 넘어 자기자본을 직접 투입해 가치를 높인 뒤 되팔아 차익을 남기는 투자 기법이다.

시엠에이(CMA·종합자산관리계좌) 영업과 사모펀드 출자에도 힘을 쏟고 있다. 국내 증권사들의 시엠에이 잔액은 지난 2월말 기준으로 11조3천억원이다. 2004년말 이후 거의 100배 가까이 증가한 수치다.

이런 노력에도 불구하고 아직까지 국내 증권사들의 위탁매매 수수료 의존도는 별다른 변화가 없다. 금융감독원은 국내 증권사들의 평균 위탁매매 의존도가 지난해 3월 66.8%에서 같은해 12월 57.5%로 낮아졌으나, 대형 6개사의 의존도는 지난해 12월 61.3%로 중소형사들의 의존도 53.8%보다 오히려 높은 상태라고 지적했다.

국외 시장을 개척하라=국내 증권사들은 국외 시장 개척에도 경쟁적으로 나서고 있다. 금감원 집계를 보면, 지난해 12월 말 현재 11개 증권사가 중국과 동남아를 중심으로 한 8개 나라에서 모두 34개의 국외 점포를 운영하고 있다. 미래에셋증권은 지난 1월 홍콩 현지 법인을 설립한 데 이어, 베이징 사무소와 베트남 하노이 현지법인을 만들고 있고, 한국투자증권도 베트남 하노이 사무소 개설을 추진 중이다. 굿모닝신한증권은 홍콩 현지법인 개설을 통해 중국 부실 채권 및 기업공개 시장 개척에 주력하고 있다.

하지만 전문가들은 과거 국외 점포의 수익성이 좋지 않았던 경험에 비춰 철저한 시장조사가 선행돼야 한다고 입을 모은다. 금감원도 특정 지역에서 과당 경쟁이 이뤄지지 않도록 지속적인 관리 감독을 해나갈 계획이라고 밝혔다.

김진철 기자 nowhere@hani.co.kr