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주식과 부동산 시장에 이어 요즘 자금시장에도 불길한 징후가 나타나고 있다. 바로 시장금리의 상승세다. 이는 자금시장에서 ‘돈이 너무 많이 풀려 인플레이션(물가 상승)이 올 것’이라는 인식이 퍼진 탓이다. 금리상승 자체를 ‘시장이 보내는 인플레이션 경계경보’로 보는 전문가들도 있다. 금리와 물가의 동반상승은 경기 회복에 찬물을 끼얹고, ‘사상 최저 금리’가 지속될 것으로 믿고 돈을 많이 빌린 가계와 기업한테 치명적인 타격을 줄 수 있다.

대표적인 시장금리 지표인 만기 5년짜리 국고채 금리는 지난 12일 현재 4.90%까지 올라 5%대 진입을 눈앞에 두고 있다. 연초 금리(3.79%)와 견주면 30%(1.11%포인트) 가까이 오른 것이다. 연초부터 5월말까지 꾸준히 내려 5%선을 밑돌던 회사채(AA- 3년물) 금리도 5.40%로 다시 올랐다. 주택담보대출의 기준이 되는 양도성예금증서(CD) 금리는 아직 잠잠하지만 다른 채권 금리가 계속 상승하면 영향을 받을 수밖에 없다. 미국을 비롯한 주요국 시장에서도 금리가 가파르게 올라 정책 당국을 바짝 긴장시키고 있다.

금리 상승의 1차 동력은 경기가 바닥을 쳤다는 인식이지만, 각국 정부와 통화 당국이 경기 부양을 위해 쏟아낸 돈 때문에 인플레이션이 올지 모른다는 ‘인플레 기대심리’도 주요하게 작용하고 있다. 최근 유가 등 국제 원자재 가격이 치솟고 있는 것도 이런 인플레 우려를 더욱 부추기고 있다. 최석원 삼성증권 채권전략팀장은 “세계 각국의 재정·통화 확장 정책으로 풀린 돈 때문에 주식시장이 상승하고, 이제 원자재 시장까지 흔들리고 있다”며 “이는 돈 가치가 떨어지면서 실물과 균형이 깨지는 것”이라고 말했다.

원자재 가격이 계속 오르고 인플레 기대심리가 커지면 물가는 또다시 상승 압력을 받게 된다. 이렇게 되면 세계 각국 중앙은행들은 정책금리 인상을 고민하는 게 당연하다. 그러나 돈이 많이 풀린 가운데 금리와 물가가 경기에 한발 앞서 오르는 상황에선 통화 당국이 선제대응을 하기 힘들다. 가계와 기업, 정부의 금융비용 부담이 갑자기 증가하면 경기 회복의 발목을 잡을 수 있기 때문이다.

특히 국내 가계와 기업들은 올해 들어 대출을 크게 늘려 금리 상승에 더 취약한 상황이다. 국내 은행권의 주택담보대출 잔액은 지난 2~4월에 월평균 3조3000억원씩 증가했다. 이런 증가세는 부동산 경기가 과열 양상을 빚었던 2006년과 비슷한 수준이다. 중소기업 대출도 올해 들어 5월까지 15조2000억원이 늘어났다.

대우증권의 서철수 수석연구원은 “현재 한은의 기준금리인 2.0%는 말 그대로 ‘비상국면’에서 나온 것”이라며 “설사 경기가 본격적으로 회복되지 않더라도, 비상국면만 벗어난다면 이런 초저금리 기조를 유지하기는 힘들다”고 말했다. 장민 금융연구원 거시경제연구실장도 “지금 시중에 풀린 과잉유동성을 제때 흡수하지 못하면 심각한 인플레이션이 올 수 있다”고 경고하며 금리가 계속 오를 것으로 내다봤다. 세계 각국은 이미 대책 마련에 나섰다. 지난 12~13일 이탈리아에서는 주요 8개국(G8) 재무장관들이 모여, 앞으로 정책 목표를 경기 부양에서 인플레이션 억제로 바꾸는 이른바 ‘출구 전략’을 검토하기 시작했다. 우리 정부와 통화 당국에도 결단의 시점이 다가오는 듯하다.

안선희 기자 shan@hani.co.kr

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